近期，尽管欧盟出台7500亿欧元巨额救助计划、欧洲公司相继公布利好业绩，但金融市场却置若罔闻。德国18日推出“裸卖空”禁令后，欧洲各大股市连续深度下挫，投资者对债务危机蔓延的担忧结束了过去一年来欧洲股市大幅上涨的良好局面。
“冰火两重天”终结
德国单方面推出“裸卖空”禁令，让市场的恐慌情绪进一步加剧，欧洲内部在应对债务危机上的分歧也引起外界关注。全球投资者加速撤出欧洲市场的步伐，大举抛售股票及其他高风险资产，直接导致股市下跌。
欧洲股市连日来的大幅下跌，为近半年股市与债市、汇市“冰火两重天”的状况画上了句号。自去年12月份希腊债务危机浮出水面后，欧元汇率急转直下，欧元对美元汇率从1比1.50水平迅速下跌到当前1比1.20水平。同时，各国国债利率也不断攀高，希腊等国的借债成本更是被抬高到政府无法承受的水平。
相比之下，欧洲的股市并没有立即受到影响，直到今年4月下旬欧洲股市还都保持着持续上扬的势头。实际上，自去年3月份以来，欧洲股市就开始全面回暖，各主要股指涨幅巨大，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数从2009年3月份的3500点上涨至5000点，德国法兰克福股市DAX指数从3700点飙升到6000点以上，法国巴黎股市CAC40指数从2500点涨至4000点以上。
今年4月底以来，希腊债务危机的蔓延趋势逐步显现，欧洲股市开始扭转“一枝独秀”的局面。随着希腊1100亿欧元救助方案以及随后7500亿欧元救助方案的出台，欧洲各国都将共同承受债务负担，各国政府将不得不开始执行减少开支、扩大税收等措施，这对各国企业而言都绝非利好消息，欧洲各大股市开始应声而下。
同时，虽然救助方案的规模不断扩大，但债市、汇市的危机并未见好转，市场的恐慌情绪反而在逐步加剧，这也让欧洲各大股市的下跌呈加速势头。德国“裸卖空”禁令出台后，19日英国、德国、法国三大股指跌幅全部超过2%，随后两天继续下跌。
经济基本面向好
在欧洲债务危机导致人心惶惶的同时，欧洲经济却在不断传出利好消息，欧洲各大公司业绩捷报频传。基本面向好，不仅是上半年欧洲股市保持上涨的根本原因，亦有望为下一步股市的企稳回升提供前提。
从第一季度经济走势看，欧盟统计局本月12日发布的初步统计结果显示，欧盟27国和欧元区16国今年第一季度经济环比增长0.2%。统计还显示，今年3月份欧元区和欧盟工业生产环比分别增长了1.3%和1.2%。从国别看，欧盟经济大国的第一季度经济都出现了不同程度的增长。
欧洲各大公司今年第一季度的业绩也不断给市场带来惊喜。英国石油公司和德国大众汽车盈利翻番，德国化工巨头汉高营运利润增长80%，德国钢铁巨头蒂森克虏伯扭亏为盈，法国巴黎银行净利大增47%……类似的利好消息几乎出现在各个行业。
欧洲总体经济形势也在逐步好转。欧盟委员会在5月份发布的最新报告中将欧元区今年的经济增长预期从此前的0.7%上调至0.9%，同时预计明年可能达到1.5%。作为欧洲最大的经济体，德国经济“发动机”的动力更为强劲。德国经济部预测德国经济今明两年将分别增长1.4%和1.6%，而德国工业联合会的预测更为乐观，它预测德国经济今年将增长2%。
危机之剑依然高悬
欧洲经济在未来数年内的增长仍将面临许多制约因素，股市前景并非一片光明。欧盟最近发布的预计显示，欧洲范围内疲弱的内需和投资可能比预期更为严重和漫长。今年欧盟平均通胀率可能达到1.5%，明年可能升至1.7%，而失业率则有可能从去年的9.4%攀升至今年的10.3%。
同时，各国债务状况短期内也未见大幅好转。欧盟预测，今年欧元区政府整体债务水平可能平均为国内生产总值的85%，明年将继续升至88%，而预算赤字今年则可能达国内生产总值的6.6%，明年为6.1%，仍较欧盟设定的3%的上限高出一倍。
在债务危机不断加剧的状况下，欧洲的金融监管也愈加严厉，这将对未来股市的格局和走势产生重大影响。德国出台“裸卖空”禁令，让许多将英美自由竞争金融模式奉为圭臬的分析人士大跌眼镜。但德国出台这一政策并非一时冲动，德国政府长期以来一直呼吁加强金融监管，严厉打击投机也是其金融监管的一贯思路。欧元危机当前，德国对投机者再次“亮剑”，正是深思熟虑后的选择。
在加强金融监管方面，德国走在了西方各国的前列。18日德国执政各党还就征收金融交易税达成一致。根据设计，金融交易税将覆盖金融市场上所有的交易和产品，包括股票、外汇、债券以及高风险的证券等。德国新政的目的在于抑制市场投机活动，但税负的提高将对资本市场的发展产生深远影响。
欧洲债务危机不断加剧，也让各国开始反思以往金融模式的弊端。曾经担任国际货币基金组织总裁的德国总统霍斯特·克勒认为，“当前的危机凸显了一种不能令人接受的模式，这种模式就是少数人获利，普通纳税人承受负担。”德国不断推出监管新政，正是要改变这种“不能令人接受的模式”。在欧元危机的催生下，“德国式监管”已经迈出了重要的一步。
展望未来股市的发展，经济基本面的向好将继续成为支撑，预计欧洲股市总体走势仍将跑赢债市和汇市，但不确定性依然存在。与此同时，金融危机正在重塑资本市场，欧洲股票市场乃至整个资本市场的结构都在面临着根本性变革。记者郇公弟
