原标题：新华保险上半年保费下降背后：“缩量保质”的转型
与寿险市场原保险保费50%的增速形成较大反差的是，刚刚发布2016年半年报的新华保险(601336.SH;01336.HK)今年上半年的总保费及新单保费同比分别下降2.2%和9.3%。在行业整体高歌猛进、市场排名重新洗牌的大背景下，新华保险的业绩表现成为大家关注和质疑的焦点之一。
不过，“外行看热闹，内行看门道”。多位分析师表示，保费下降的背后，是新华保险目前正在经历“缩量保质”的转型期。
2016年初，新华保险在工作会议上确定了“规模稳定、价值增长、结构优化、风险可控”的总基调，意味着转型升级是公司发展的重心所在。新华保险相关负责人表示，其目前的转型发展之道可以总结为“六降六增”，即保费降、价值增;“三高”降、“保障”增;趸交降、期交增;退保降、续期增;人力降、效率增;产能降、件数增。
产品结构转向期交保障型
新华保险半年报数据显示，2016年上半年，新华保险实现总保费710.4亿元，较2015年同期减少16.3亿元。
在保费下降的另一面，新华保险的新业务价值仍实现了同比18.1%的增长。在这个“一降一增”的背后，是新华保险的业务结构调整的体现。
“新华保险一直坚定不移地走在转型之路上，大力发展保障型产品和期交产品，聚焦个险，优化之前银保渠道占比较高的渠道结构，提高公司利润水平和价值水平。”太平洋证券发布研究报告表示。
从产品种类来看，2016年上半年寿险市场业务的快速增长，贡献最大的依旧是“三高”等理财型产品。而新华保险则大幅压缩“三高”产品销售，加大健康、医疗等保障型产品销售力度，进一步回归保监会近期反复强调的“保险姓保”。上述新华负责人介绍称，例如其一款银代渠道高现价产品保费较2015年同期减少75.3亿元，而健康险实现保费收入53.6亿元，同比增长49.0%。
“传统险和健康险等保障型产品占比的增加对公司未来的利润水平有着积极影响，一方面该类产品以保险保障为卖点，利率敏感度较低，利率下行环境给保费收入带来的压力较小;另一方面，该类产品大都非高现价产品，与其他理财产品的竞争性低，投保人看中的是其健康养老方面的保障功能，而非单纯的理财收益率，在一定程度上减少在其他理财产品收益率提高时出现集中退保的情况，降低退保率，提升保险公司利润水平。”太平洋证券在研究报告中分析称。
在“三高”降、“保障”增的同时，新华保险保费结构上则表现为“趸交降、期交增”。财务数据显示，上半年新华保险新单趸交业务缩减了近80亿元，而首年期交业务保费收入135.9亿，较去年同期增加42.8亿，增幅达45.9%。整体趸交业务占新单的比例由2015年76.3%下降至61.9%，期交业务占新单的比例由2015年的23.7%提升至38.1%。
其中，银代渠道最为突出，该渠道趸交业务同比下降28.1%，期交业务同比增长70.4%。个险及服务经营渠道则呈现进一步聚焦期交业务发展的态势，趸交业务分别同比下降9.0%和37.0%，期交业务则分别同比增长37.4%和45.1%。
另外，2016年行业整体退保形势依然比较严峻，预计全年退保金额将达到7千亿元左右，上半年退保率持续攀升的态势令人担忧。与行业整体情况形成较大反差的是，新华保险通过实施一系列退保综合治理方案，退保率已经进入下降通道。财务数据显示，上半年退保率4.5%，较去年同期下降2.7个百分点，退保金同比大幅减少32.0%。与此相对应的是，新华保险续期保费增速由负转正，同比增长6.1%。
聚焦个险渠道
渠道方面来看，新华保险则着重发展对新业务价值贡献度最高的代理人渠道。但在全行业大力增员的同时，上半年新华保险营销员渠道总人力24.2万人，却较年初减少约1.7万人，降幅达6.5%。
上述新华保险负责人解释称，这主要源于公司对队伍严格执行基本法考核，对于低绩效人力坚决予以清退，对于中高绩效人力则促进其发展壮大。上半年，营销员渠道主动清虚10.8万人。
队伍优化导致人力下降后效率却获得了提升。半年报数据显示，上半年新华保险月均有效人力11.4万人，同比增长37.8%，其中绩优人力6.9万人，同比增长65.2%。
而值得注意的是，半年报显示，按照有效人力口径计算，上半年新华保险营销员渠道人均产能1.2万元，同比下降8.5%。但是，按照总人力全口径计算，新华的产能并没有下降，营销员渠道首年保费收入增长27.1%，总人力同比增长26.0%，保费增幅大于人力增幅。
上述负责人表示，从产能维持的动因来看，新华是通过拉升健康险、压缩理财险来保持既有产能水平的，与借助短期理财险提升产能的行业普遍做法不同，新华保险通过发展保障型产品，依然做到了产能稳中有升。分险种来看，上半年营销员渠道健康险总人力人均产能同比提高26.8%，理财险总人力人均产能同比压缩50.6%。从保单件数来看，营销员渠道上半年承保主险件数做到了同比增长29.1%，人均主险件数0.96件，同比增长2.5%，说明队伍的拜访量和客户开发技能都在提升。
另外，新华保险和中国人寿、中国太保、中国太平等一样，也因为投资收益同比大幅减少和传统险准备金折现率假设变动的影响造成净利润同比大幅下降50.6%。申万宏源表示，准备金折现率下行不影响公司实际盈利能力，只是会计现象，与内含价值无关。相比净利润、净资产指标，内含价值更能衡量保险公司长期的盈利空间。预测伴随着业务结构的优化，新华保险内含价值有望实现较快的增长。
而近日，复星系亦举牌新华保险，并表示看好新华保险未来发展前景，且不排除未来12个月内进一步增持新华保险H股。
