新华保险8月25日发布了2015年半年度报告。根据报告，新华保险2015年上半年新华保险录得营业收入1037.2亿人民币，同比增加29.3%，其中净保费收入收入722.54亿，同比增加8.6%，投资收益312.26亿，同比增加1.3倍；保险业务支出和费用938.36亿，同比提升25.0%，净利润67.52亿，同比提升80.1%。

　　半年报发布后，安信证券、广发证券等多家券商研究机构发布报告，对新华保险的保费收入及保费结构、投资收益等情况做了深度解析。

　　安信证券认为，新华保险保费结构大幅改善，投资收益风险可控。2015年上半年，新华保险实现寿险保费收入726.61亿元，同比增速达到8.7%，创五年来新高，比2013年、2014年增速高出约两个百分点。2015年上半年，新单业务保费收入同比增长达31.8%，处于历史高位，新单业务保费收入的增长和业务结构的优化推动新业务价值增长43.2%。预计在下半年健康险税优政策和个人养老险税收递延政策的催化下，2015年全年公司寿险业务保费收入增速有望维持在8%-9%的水平，新单业务保费收入增速有望维持在30% 。

　　保费收入的增长和结构的改善，安信证券分析认为，主要是营销员渠道逐渐发力，银保渠道保持稳健。2015年上半年，新华保险实现营销员渠道保费收入281.5亿元，同比增长9%，自2014年以来持续保持向上增长的态势，其中首年保费收入为74.95亿元，同比增速达到42.5%，上半年营销员渠道业务占比达到43%，呈现出整体向上提高的趋势。银保渠道2015年上半年实现保费收入379.34亿元，同比增长6.2%，其中首年保费同比增长28.7%，续期保费同比下降31.5%，业务占比达到48.6%。预计下半年在营销员人力和人均产能的双重驱动下，营销员渠道保费全年增速有望保持在9%以上，业务占比有望达到43%-45%。

　　对于业绩增厚产生重要影响到投资收益，安信在研报中指出，新华保险的权益投资大幅增长，投资收益率创新高。2015年上半年新华保险投资资产规模达到6411.38亿元，同比增长2.5%，其中基金投资规模增长最快，增速达到120%，股票投资规模增速达到43.7%，基金加股票两类资产占比15.3%，同比增长超过6 个百分点。在上半年股债双牛的市场形势下，新华保险总投资收益率达到10.5%，较去年同期相比增加5.4个百分点，创历史新高。预计下半年在股市大幅波动的情况下，公司基金和股票两类资产占比将会出现下降两到三个百分点，同时在下半年投资收益率的下降是大概率事件，但由于公司投资资产中有超过73%的资产集中在存款和固定收益类资产上，预计全年投资收益率率有望维持在7%-8%的水平上。

　　基于良好的业绩表现，安信证券维持新华保险买入-A的投资评级，由于市场整体风险偏好下降，调整6个月目标价至43元。另外，安信预计新华保险2015年-2017年的EPS分别为2.98元、3.44元、4.05元。对投资者而言，需要注意到风险是，业务增长未达预期、投资收益下降超过预期。